Він особисто відбирав акції компаній для покупки, і за 28 років керований ним фонд виріс на 14124%. Розповідаємо про кар’єру інвестора Ентоні Болтона.
Початок кар’єри
Ентоні Болтон народився в Великобританії 7 березня 1950 року в родині адвоката. Він добре вчився в школі та вступив до Кембриджського університету. У 1971 році Болтон, отримавши ступінь в галузі інженерії та бізнесу в Кембриджі, влаштувався стажистом в британський інвестиційний банк Keyser Ullmann. Там він почав займатися аналітикою і управлінням інвестиціями.
У 1976 році він перейшов в лондонську філію південно-африканської Schlezinger Investment Management, де був спочатку асистентом керуючого фондом, а потім керуючим. Там він познайомився зі своєю майбутньою дружиною Сарою.
Робота в Fidelity Special Situations
Один з керуючих директорів Schlezinger Річард Тімберлейк отримав запрошення в інвестиційну компанію Fidelity і шукав собі співробітників. Болтон пізніше згадував, що це дружина вмовила його зателефонувати Тімберлейку щодо роботи. Після успішної співбесіди 17 грудня 1979 році він отримав місце в Fidelity.
Ентоні Болтон в офісі Fidelity thisismoney
Fidelity Investments заснував Едвард Джонсон в 1946 році в США. З 1969 року фірма почала розвивати свій міжнародний напрямок, для цього заснували Fidelity International.
В 2021 році за управлінням Fidelity International знаходиться $706 млрд коштів 2,5 млн клієнтів. Власники Fidelity International – сім’я засновника Едварда Джонсона і топ-менеджмент компанії.
Болтон отримав в управління один з фондів компанії – Fidelity Special Situations Trust. Ідею, назву і принцип відбору акцій, за словами інвестора, він переніс з першого місця роботи – в Keiser-Uhlmann.
Божевільні генії: 24 історії про ексцентричних підприємців
Ентоні Болтон businessinsider
За свідченням автора біографій сучасних фінансистів Глена Арнольда, з кращого боку Болтона характеризувало те, що приступивши до управління, він вважав природним припинити особисті інвестиції та вклав всі свої засоби в фонд. Інвестор заявив, що це повинно стати правилом для всіх керівників.
З 1985 року він очолив Fidelity European, а з 1991 року – Fidelity European Values Trust. Ці фонди наповнювалися паперами європейських компаній – за винятком британських.
За словами інвестора, європейський (континентальний) ринок був не так сильно розвинений, як британський або американський, і багато компаній були недооцінені: їх вартість не відповідала потенціалу, враховуючи хороші економічні показники: низьке боргове навантаження, прозорість бізнесу, постійний або зростаючий прибуток.
До початку 2000-х років Болтон вирішив зосередитися на своєму основному фонді – британському Fidelity Special Situations Trust – і попросив керівництво зняти з нього управління всіма іншими.
Він не став вкладати в інтернет-компанії в другій половині 1990 років, хоча у стартапів зі сфери ІТ були високі біржові показники.
Під час міхура доткомів індекс високотехнологічних компаній біржі Nasdaq дійшов до свого піку до березня 2000 року і різко обвалився, втративши до 78% вартості до жовтня 2002 року. Fidelity Special Situations залишився в порядку і не впав.
Тут проявився протифазний підхід (Contrarian investing) Болтона, який він використовував протягом своєї кар’єри. Його суть у виборі рішень, які йдуть врозріз з тенденціями ринку: коли в кінці 1990-х років багато інвесторів купували інтернет-компанії, в Fidelity робили ставку на акції традиційної економіки.
Болтон пояснював, що в біржових торгах приваблива ціна якоїсь акції підвищує до неї інтерес з боку великої кількості інвесторів. Збільшується попит, який тягне ціну на папір вгору до таких високих рівнів, коли вона перестає бути привабливою.
Джефф Безос й Ілон Маск говорять про успіх. Як радять мислити найбагатші підприємці світу?
Інвестор вважає, що іноді тренд на підвищення зачіпає цілі області компаній, об’єднаних сферою виробництва: ІТ-індустрія, металургія, нафтовидобувачі. Важливий момент покупки: купити папери потрібно до того, як їх купить більшість. І якщо передбачити, в якій області відбудеться вибухове зростання, складно, то знайти компанії з хорошою фінансовою моделлю і стійким становищем набагато легше.
Мій досвід полягає в тому, що більшість інвесторів схильні уникати компанії, які останнім часом не досягли успіху, і ця реакція створює можливість для покупки.
Ентоні Болтон
в книзі Investing with Anthony Bolton
У грудні 1986 року Болтон одним з перших іноземних інвесторів відвідав Португалію, біржа якої в той час відкрилася для зовнішніх зв’язків. Вивчення ринку країни привело його до компанії Sonae, що управляє мережею супермаркетів. Він вклався в неї, інвестиції зросли згодом в десять разів.
Таким чином, виконувалася стратегія відбору компаній малої капіталізації. У списку компаній, в які інвестував фонд Болтона, практично не було відомих організацій.
Характеризуючи свого колегу, що управляє в Fidelity Foundation і член ради директорів інвестиційної компанії Shaftesbury Plc Саллі Уолдон сказала: «Він не з тих хлопців, які затримуються, щоб поговорити у кавового автомата. Він намагається з усіх сил, щоб жодна частина його робочого дня не пропала даремно. Хоча він буває неприємний, у нього є вміння чарівним чином дати вам знати, коли він отримав від вас те, що хотів».
У жовтні 1984 він відвідав Швецію – зустрівся з керівництвом компанії Ericsson. В офісі на столі керівника він побачив застарілу модель телефону і вирішив, що найбільший телефонний холдинг явно робить щось не так. У підсумку він відмовився від покупки акцій компанії, але згодом пошкодував про це, тому що вони сильно виросли з тих пір.
А в кінці 1980-х років текстильна компанія Polly Peck увійшла в топ-100 найбільших фірм Великобританії – національний індекс акцій FTSE і привернула увагу інвестора.
Він вклався в її акції. У 1991 році компанія через великий скандал з ухиленням від сплати податків і фальсифікацію звітності була видалена з біржі, а її акції розпродані з сильним дисконтом.
Болтон пішов з поста керівника британським фондом Fidelity Special Situations в 2007 році, прямо на вершині зростаючого бичачого ринку, попередивши, що ціна акцій найбільших компаній скоро впаде. У цей час обсяг Fidelity Special Situations становив £2 млрд.
Один з найпрекрасніших моментів у моїй кар’єрі був, коли інвестор відвів мене в сторону на конференції та сказав: «Завдяки вам я зміг відправити своїх дітей в приватну школу».
Ентоні Болтон
За 28 років керування фондом він перетворив кожну тисячу фунтів стерлінгів, вкладену в початку, в £147 тисяч. Середня прибутковість фонду за цей період – 19% річних. За даними FE Analytics, за цей час фонд заробив 14124% прибутку. Всього під управлінням Fidelity знаходилося £30,5 млрд, в 2007 році вона поступилася першістю в Великобританії компанії Invesco Perpetual.
Навряд чи можна знайти людей, які погано відгукнулися б про Ентоні Болтона як про людину. Завжди ввічливий, він здобув репутацію скромного, добродушного, товариського співрозмовника і відмінного слухача.
Глен Арнольд
автор книги «Великі інвестори»
Американський фінансист Пітер Лінч вважає Болтона одним з кращих в світі інвесторів. Він писав: «Постійні, нескінченні пошуки, які, в свою чергу, дають вирішальну інформаційну перевагу. Ця перевага, а також залізні нерви, гнучкість, здоровий глузд і повна відсутність упередженості – ось що дозволило Ентоні Болтону протягом десятиліть забезпечувати рекордний сукупний прибуток».
Порівняння показників Fidelity Special Situations Fund і основних індексів акцій Великобританії (1979-2007) Morningstar.co.uk
Період з 2007 по 2021 рік: догляд з Fidelity Special Situations
В 2004 році спільно з журналістом Джонатаном Девісом Болтон випустив книгу «Інвестуй з Ентоні Болтоном». У формі інтерв’ю інвестор поділився своїми методами і розповів про найяскравіші епізоди своєї біографії.
Обкладинка книги «Інвестувати проти течії» Rakuten Kobo
Пізніше, в 2009 році, він випустив книгу «Інвестування проти течії», присвячену своєму протифазному методу відбору акцій і тонкощам роботи керуючого. У ній інвестор задався питанням: чи правда, що його видатний результат інвестування – наслідок його зусиль, або він швидше пов’язаний з тим, що росли взагалі всі акції світу.
З моменту відходу з управління фонду Fidelity Special Situations в 2007-му і до 2009 року Болтон займався консультуванням інвестиційних керуючих та брав участь в зборах керівництва компанії, а потім оголосив про повернення в світ інвестицій.
В 2010 році Fidelity створила в Гонконзі фонд з китайських цінних паперів і запросила очолити його Болтона. Початковий розмір склав £460 млн.
В 2010 році Болтон оптимістично висловлювався про перспективи китайської економіки.
У світі існує дуже мало речей, через які я можу повернутися до управління фінансами. Китай – одна з них.
Ентоні Болтон
про роботу на китайському ринку
Як і у Великобританії у 1979 році, він вклав свої власні кошти. В інтерв’ю він розкрив суму – £2,5 млн.
Однак в наступні три роки фонд під його управлінням балансував біля нульової прибутковості, на відміну від британських, американських і європейських фондів компанії Fidelity, які заробили відповідно + 40%, + 39%, + 35%.
До середини 2013 року вартість фонду впала на 14% з моменту створення, і керівництво компанії оголосило про відхід Болтона з поста керівника з квітня 2014 року.
У Ентоні була фантастична кар’єра, він по праву вважається одним з кращих активних менеджерів останніх десятиліть. Показники його китайського фонду в останні роки трохи підірвали цей рекорд.
Марк Дампір
фінансовий аналітик Hargreaves Lansdown Plc в Брістолі
Підводячи підсумки своєї роботи в Гонконзі інвестор визнав: «Якби я не спробував, я б шкодував про це. Я завжди був зачарований Китаєм. Життя в Гонконзі таке захоплююче. Ви відчуваєте, що саме тут все відбувається – ви не десь на периферії».
Після повернення до Великобританії він професійно почав займатися музикою: з 2002 року інвестор брав уроки композиторського мистецтва. Діти Болтона відвідували хор. Спілкуючись з їх викладачем, він отримав пропозицію скласти вокальний твір для цього гуртка – це були його перші твори.
В 2019 він написав оперу «Смерть Олександра Литвиненка» за сюжетом політичного скандалу, пов’язаного з отруєнням колишнього російського контррозвідника, який емігрував до Великобританії. Опера складається з двох актів по годині довжиною. У музичній складовій Болтон використовував фрагменти творів Чайковського, Рахманінова та російських військових маршів.
Болтон в музеї Лейтон Хаус в Лондоні в 2020 році Financial Times
Її постановка намічалася в кінці 2019 року, потім її перенесли на літо 2020 року, але знову відклали через пандемію Covid-19. Нова дата постановки – липень 2021 року.
Я розчарований [скасуванням постановки], але я досить прагматична людина. Проєкт створювався 12 років, і якщо мені доведеться почекати ще один рік … У контексті того, що відбувається це зовсім не має значення.
Ентоні Болтон
в інтерв’ю Financial Times в березні 2020 року
У березні 2020 року в Financial Times, де Ентоні Болтон зрідка виступав у ролі експерта-коментатора, з’явилася новина, що керуючий тепер інвестує як приватна особа.
Він стверджував, що корекція, викликана локдаунами, таїть великі можливості для покупок акцій за зниженими цінами і порадив «не ставати” ведмедем “(песимістом) у міру падіння ринку». При цьому Болтон відмовився назвати компанії та галузі, в які інвестував сам.